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　　熊市不言底，鋼鐵行業短期內依然難以擺脫產業鏈成本傳導影響，在房地產投資與基建投資疲軟的狀況下，指望“銀十月”實現咸魚翻身難度可想而知，在漫漫的尋底之路上，投資者還是不要輕易摸底為好。部分商品的熊市之旅已歷時數載，螺紋鋼便是其中之一。國慶假期之后，鋼材市場仍然延續低迷之勢，螺紋鋼主力合約新低迭創而反彈寥寥，中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的相關報告顯示，9月國內鋼鐵行業PMI指數為43.6%，較上月下挫4.8個百分點。這一指數已兩連降，并創出7個月以來的最低水平，連續5個月在50%的榮枯線以下。不少人驚訝于已經成功自2011年的高點“腰斬”下來的鋼價，為何還沒有找到底部。眾所周知，技術門檻相對較低且與房地產密切相關的鋼鐵行業具備非常明顯的周期性，鋼材對中國經濟大環境是高度敏感的。而眼下中國經濟增長速度放緩，特別是房地產行業下行風險加劇，盡管歐美經濟緩慢復蘇提升了外部需求，但仍然不足以抵消國內房地產業的影響。從數據上看，今年以來房地產行業的主要指標，如房屋銷售面積、新屋開工率、房地產固定資產投資同比都出現大幅下滑，其中房屋新開工面積已連續6個月下滑，平均下滑比率達20%。因此，即便價格已經跌去一半，投資者也無法回避下游行業對鋼材需求持續萎縮的現實。此外，就鋼材的上游而言，全球鐵礦石的選礦與開采成本維持在很低的水平，而且三大礦商在未來幾年的供給繼續保持擴張態勢，例如VALE的總體擴產預期是將鐵礦石的產出增量從2013年的306萬噸增加至2018年的453萬噸、力拓計劃將產能由目前2.9億噸/年提升到2016年的3.6億噸/年。更重要的是，即便鐵礦石價格已經跌過40%，這些大礦商仍然保持了良好的盈利能力，而國內80%的礦山已經虧損。換句話來講，三大礦商仍有余力應對礦價的繼續下跌。大摩近期下調今明兩年鐵礦石價格預期，報告中下調2014、2015年鐵礦石價格預期，料2014年均價在99美元/噸，此前料為105美元/噸；2015年均價在88美元/噸，此前料為97美元/噸。并稱鐵礦石價格在反彈前，短期料疲軟。大摩的報告從側面反映一個事實，指望成本支撐來救鋼價是行不通的。可以說，螺紋鋼受到上下游不利因素的夾擊，目前多頭力量最大的盼頭是地產政策，但新政策的效果還需要時間來驗證，更大規模的刺激政策是否會繼續出臺存在更大的變數。而筆者想說的是，熊市不言底，鋼鐵行業短期內依然難以擺脫產業鏈成本傳導影響，在房地產投資與基建投資疲軟的狀況下，指望“銀十月”實現咸魚翻身難度可想而知，在漫漫的尋底之路上，投資者還是不要輕易摸底為好。